非农大好，缩减QE还有多远？

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　　上周五，美国劳工部发布11月非农就业报告大好，该月新增非农就业人数20.3万人，较预期高出1.8万人，失业率跌至7%，7%也是5年来的失业率低点，消费者信心触及5个月高位。此次失业率触及7%的关键一线，令市场对美联储削减购债行动提前的预期大增，有部分经济学家甚至提出，削减行动最早将在本月发生。
　　早在今年6月，美联储主席伯南克曾给出了暂停QE的时间表：当失业率降至7%时，联储将结束QE。当时联储官员们估计7%的失业率目标将于2014年中期实现。上周五的失业率数据显示，11月失业率就达到了这一目标，美联储是否立即缩减QE，还是待失业率稳定在7%以下后再缩减QE还不得而知。预计美联储选择后者的可能性较大。因为周五的非农报告其实也不全是好消息。
　　最大的问题来自衡量失业率的家庭调查。因为10月美国联邦政府关门导致数据扭曲，所以可能观察9月和11月期间的数据更合适，这期间失业率从7.2%降至7%，是好消息。但就业仅增加了8.3万人，劳动者人数降至66.4万人。失业率下降主要源于很多人离开了劳动力市场，不再寻找工作，所以他们不再归类为劳动力人口。9月-11月，劳动力参与率从63.2%降至63%，这是长期失业者离开劳动力市场的“迟滞”问题。所以美联储会如何解读这份报告成了关键。
　　另一方面，仍有两件事情可能对美联储产生阻力，一是通货膨胀的变动没能走入正轨，第二个则是，在过去的四个月里，就业没有一次超过20多万。所以美联储于12月份开始缩减QE的可能性仍不高，美联储更有可能会在明年年初的某个时刻开始削减购债规模。2014年1月美联储货币会议是伯南克任期内的最后一次会议，届时会给美联储留下更多的时间确认对经济是否越来越乐观，以及敲定退出QE的策略，也会让市场对美联储未来的行动做准备。
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